Анджело Мозило сделал основанную им компанию Countrywide лидером рынка ипотечного кредитования. Однако попытки сохранить первенство привели в итоге к краху фирмы. Вот почему это произошло и какие фатальные ошибки допустило руководство.
Бывший CEO Countrywide Анджело Мозило скончался 16 июля в возрасте 84 лет. Его фигура могла бы стать каноническим примером self-made man: сын мясника из бедного района Нью-Йорка смог создать собственный ипотечный бизнес и сделал Countrywide ведущим игроком на рынке ипотечных кредитов. Компания добилась самой высокой доходности акционеров среди всех предприятий, оказывающих финансовые услуги с 1982 года: за 25 лет цена акций фирмы выросла почти на 25 000% . На пике развития ее выручка составляла более $10 млрд.
Однако законы рынка предполагают, что за взлетом может следовать падение. И падение Countrywide было стремительным. Еще в 2006 году компания была лидером в своей отрасли. А уже в 2007 году почти четверть клиентов не могли оплачивать выданные организацией кредиты, инвесторы и кредиторы стали отказываться финансировать предприятие. В конечном счете Countrywide была продана Bank of America, а на Мозило посыпались обвинения в стимулировании ипотечного кризиса.
Рассказываем, какую роль сыграли в крахе фирмы стиль руководства Мозило и практики, которые бизнесмен брал на вооружение.
От работы в мясной лавки до собственного бизнеса
Анджело Роберт Мозило родился в Нью-Йорке в 1938 году. Он рос в многодетной семье в Бронксе, одном из самых опасных и бедных районов города. В 12 лет Мозило начал помогать своему отцу в мясной лавке — подметал полы, готовил сосиски и разделывал цыплят.
Познакомиться с ипотечным бизнесом Мозило удалось еще в школьные годы: в 14 лет дядя помог ему устроиться курьером в одну из манхэттенских компаний. Окончив школу, он продолжил работу в фирме в период студенчества и некоторое время после, до того как она слилась с более крупным предприятием United Mortgage Servicing Company и была выкуплена в 1968 году.
В 1969 году Анджело Мозило и его наставник Дэвид С. Леб основали собственную компанию, которая сначала называлась Countrywide Credit Industries. Это была небольшая ипотечная фирма с тремя сотрудниками. Организация обслуживала только калифорнийских заемщиков с хорошей кредитной историей.
Стандарты качества
Главным фактором роста Countrywide стала модель выдачи ипотечных кредитов. Компания уделяла большое внимание проверке кредитоспособности заемщиков, занималась страхованием риска материальных потерь и даже управляла банком, который финансировался за счет налогов и страховых выплат. От конкурентов организацию также отличало то, что она активно привлекала финансирование за счет выпуска ценных бумаг, быстро и эффективно оформляла документы.
К 1992 году Countrywide стала крупнейшей финансовой фирмой, занимающейся выдачей и продажей ипотечных кредитов. Она потеснила таких многолетних лидеров рынка, как Prudential Insurance Co. и Norwest Corp. Успех организации в эти годы определил ряд нововведений. Во-первых, она сократила расходы за счет привлечения к деятельности независимых брокеров, чьи расценки были значительно ниже, нежели у продавцов, работавших в найме. Во-вторых, компания начала заниматься продажей рефинансирования людям, которые оформили ипотеку в других учреждениях. Такая услуга привлекала заемщиков, потому что у них была возможность перезаключить договор на более выгодных условиях. Для Countrywide же это был массовый поток новых клиентов. К 1992 году компания пришла к следующим результатам — прибыль $60,2 млн при выручке $246 млн.
Тем временем на рынке росла популярность низкокачественных кредитов: учреждения массово выдавали ипотеку людям, у которых могли возникнуть трудности с ее погашением. Предпосылки к этому появились еще в 1982 году, когда конгресс США принял закон «О паритете в альтернативном ипотечном кредитовании». Он дал возможность организациям, не являющимся федеральными банками, выдавать ипотечные займы с плавающей процентной ставкой. Ранее финансовые фирмы могли предлагать заемщикам только обычные ипотечные кредиты с фиксированной ставкой. Таким образом правительство хотело оживить деятельность сберегательных и кредитных компаний. Но в конечном счете это решение обернулось тем, что на рынке появилось больше кредитных предложений для малообеспеченных слоев населения.
Анджело Мозило критически относился к этой тенденции. «Это был бизнес, обогатившийся за счет ничего не подозревающих клиентов, которым предлагались кредиты по завышенным ценам. <…> Множество директоров низкокачественных компаний были мошенниками», — цитируют его слова Бетани Маклин и Джозеф Ночера в книге All the Devils Are Here: The Hidden History of the Financial Crisis («Все дьяволы здесь: Скрытая история финансового кризиса»).
Однако, чтобы не сдавать позиции, Countrywide должна была согласиться с условиями рынка. В 1997 году был создан специальный отдел по работе с низкокачественными кредитами под названием Full Spectrum. В первый год существования подразделения Мозило использовал устоявшуюся осторожную стратегию, отказывая откровенно неплатежеспособным заемщикам. Клиентам также диктовались определенные условия: компания требовала от них предоставления первоначального взноса в размере 20% или приобретения страховки для его покрытия. Кроме того, фирма не предоставляла кредиты людям, чьи баллы FICO (показатель кредитоспособности) не удовлетворяли требованиям и стандартам Федерального жилищного управления (FHA).
«У него не было выбора»
Но ажиотаж на рынке жилья усиливался, и стандарты Countrywide снижались. Авторы книги All the Devils Are Here («Все дьяволы здесь: Скрытая история финансового кризиса») написали, что Анджело Мозило «чувствовал, что у него не было выбора»: «Если бы он держался подальше от низкокачественных ипотечных кредитов, Countrywide никогда бы не стала номером один». Для руководителя компании это было неприемлемо — он хотел, чтобы организация сохраняла доминирующую позицию на рынке США.
В середине 2000-х начались игры с огнем: чтобы противостоять конкурентам, Мозило пошел по пути снижения кредитных стандартов — от подтверждения дохода до первоначальных платежей. Таким образом, в 2001 году Countrywide выдавала низкокачественные кредиты на сумму менее $400 тыс. исключительно для самозанятых. А к 2006 году организация уже была готова предоставить кредиты на сумму $1 млн любому наемному работнику.
И в 2006 году Countrywide достигла пика развития: в компании работали 55 тыс. сотрудников, выручка достигла $11,4 млрд, а активы компании оценивались в $200 млрд. По данным Reuters , она была самой крупной организацией, занимающейся низкокачественным кредитованием.
Гигант на грани краха
Успех был недолгим. В 2007 году цены на жилую недвижимость начали стремительно снижаться. Параллельно с этим ежемесячные выплаты по кредитам с плавающими процентными ставками начали быстро расти, что стало большой проблемой для заемщиков и увеличило количество случаев невыполнения обязательств. К концу 2007 года уже четверть клиентов не могли платить по долгам. Доля просроченных платежей в портфеле американских финансовых организаций росла. Не стала исключением и Countrywide.
На финансовом рынке также произошли кардинальные изменения: ценные бумаги, обеспеченные в том числе ипотечными закладными, почти полностью обесценились, из-за чего инвесторы перестали вкладывать средства в рынок кредитования. Цена акций компании Мозило рухнула более чем 80%.
В июле 2007 года Countrywide объявила о значительном увеличении количества просроченных платежей по низкокачественным кредитам до 23,7%. Еще тремя месяцами ранее эта цифра не превышала 10%. Компания также провела списание некоторых активов, указанных в ее финансовом отчете. Такой поворот событий вызвал обоснованную тревогу у инвестирующих в фирму контрагентов.
В начале августа часть кредиторов отказались продлевать коммерческие обязательства с Countrywide. Финансирование фактически прекратилось, компания была на грани краха. Анджело Мозило обратился за помощью в Федеральный резервный банк Нью-Йорка, но ему отказали. Единственный, кто не побоялся инвестировать в ипотечную организацию, — Bank of America. Однако вложения в $2 млрд не спасли компанию, и в январе 2008 года она объявила, что ее приобретает Bank of America за стоимость акций в $4 млрд.
«Худшее корпоративное приобретение»
Сделка состоялась только через полгода, и к тому времени ее стоимость снизилась примерно до $2,5 млрд. Известная финансовая журналистка Гретхен Моргенсон, писавшая для The New York Times, позднее охарактеризовала это как «наихудшее приобретение в истории». Кроме того, Bank of America потратил десятки миллиардов долларов, чтобы урегулировать связанные с Countrywide судебные иски, претензии инвесторов и обвинения в мошенничестве.
Несмотря на свое желание роста компании, Анджело Мозило был хорошо осведомлен относительно рисков в жилищной отрасли. В период с ноября 2006 года по октябрь 2007 года он успел продать свою часть акций, до того как они упали. За это в 2009 году Комиссия по ценным бумагам и биржам предъявила ему обвинение в инсайдерской торговле. В приговоре было сказано, что в четвертом квартале 2006 года бывший гендиректор Countrywide был проинформирован о растущем кредитном риске организации и плохих прогнозах, но продолжал вводить инвесторов в заблуждение. Как результат, его обязали выплатить штраф в размере $67,5 млн. Bank of America покрыл почти треть этой суммы.
Мозило не признал обвинений и продолжал отстаивать репутацию компании даже после ее краха. В интервью комиссии от 2010 года он отмечал, что Countrywide позволила 25 млн человек обрести дома. С особенной гордостью он заявлял, что фирма предоставляла возможности приобрести жилье не только обеспеченным слоям населения, но и меньшинствам, на протяжении долгого времени страдавшим от дискриминации в сфере жилищного обеспечения. «Countrywide была одной из величайших компаний в истории этой страны и, вероятно, внесла больше изменений в целостность нашего общества, чем любая другая американская компания», — утверждал Мозило.
Впрочем, о деятельности компании были и другие мнения. Генеральный прокурор Калифорнии Джерри Браун заявлял, что «практика кредитования Countrywide превратила американскую мечту десятков тысяч семей в кошмар», выдав им кредиты на непонятных условиях, которые они в конечном счете не смогли потянуть.
Всего в тот период разорилось более сотни компаний, выдававших «плохие» кредиты. Оценить точное количество людей, пострадавших от кризиса, сложно, но миллионы американцев пострадали от потери жилья, задолженностей по ипотеке и финансовых трудностей.
Материал взят на pro.rbc.ru